在中国市场，股权激励一度也成了可炒作的概念。鼓励员工持股，并将公司经营业绩与其收入挂钩，在成熟市场司空见惯。殊不知，正如人总是被最信任的人所欺骗，将全副身家投入自己公司，未必可以帮你赚够本提早退休，倒是可能成为一场悲剧。

　　“我过去只知道安然是那种碰不得自家公司的典型，”美国明尼苏达州一家投资顾问公司的董事长感慨，“但贝尔斯登出事就是意料之外了，毕竟投资理财是他们的生意，结局竟然也这么惨。”

　　诚然，安然案是最经典的反面教材，它曾是全球最大的能源公司，由于大做假账和内幕交易，最后把投资人的数百亿美元都打了水漂，导致不少长期购买公司股票并持有的员工最后发现养老金几乎蒸发殆尽。

　　也别忘了长期资本管理公司(以下简称为LTCM)事件。后者作为全球最著名的对冲基金之一，其团队包括两位诺贝尔经济学奖得主，曾在上世纪90年代创造让同行都羡慕不已的高收益神话，但在俄罗斯金融风暴的冲击下，由于杠杆比例过高，短短150天内就损失了43亿美元，从天堂跌入地狱。而当时几乎所有LTCM员工都大量持有公司基金，覆巢之下无完卵。

　　讽刺的是，贝尔斯登——LTCM曾经的清算行——也同样将被当作反面教材写进教科书。虽然美联储为了避免其破产出手相救，但贝尔斯登的员工的痛苦依然难以抚平——他们持有着公司1/3的股票。哪怕摩根大通将报价提高到10美元/股的收购价，他们手上的财富也相比去年12月缩水了九成之多，不能不说是一场噩梦。

　　当然，贝尔斯登和安然还是有区别的。就公司股票而言，安然的高管曾鼓励员工用401K退休金计划(类似我们的社保)来买公司股份。虽然贝尔斯登没这样做，还是发生了3周时间股价从70美元到10美元的超豪华跳水。可见哪怕对于蓝筹股，把钱集中投资在自家公司的风险仍是极大的。

　　由于安然和世通丑闻爆发，从本世纪初美国投资者就不断受教育，不得把养老金过于集中地投资所在公司，2006年美国政府更是出台了《养老金保护法令》。现在，美国投资者都变得更谨慎。数据显示，2001年安然破产时，美国人养老金账户持有自己公司股票的比例达到28%，而去年底这一数字已经下降到16%。

　　现在很多理财规划师认为，16%的比例投资于某只股票太多了，买自家的更是。比方说，如果买了10万美元的标普500指数，今年以来缩水到90760美元；如果贝尔斯登的员工于同期拿16%来买自家股票，剩余买标普500指数，账户里的钱会少于78300美元——总之16%已经够糟糕了。

　　前文所提那家投资顾问公司，他们建议员工如果要长期持有自己公司股票，投资额小于5%为宜。尤其是那些大公司的职员，如果也买基金的话。因为很多开放式基金的投资组合里已经包含了其公司的股份。

　　现实的情况则是，公司股票不断下跌，仍有不少美国人不惜举债追进。截至去年底，美国市场上每5个401K投资者里就有2个持员工股超过20%，约1/6的投资者还是把一半或更多的鸡蛋放在自家公司的篮子里。

　　值得注意的是，美国的这些公司反而在减少员工的股权激励。比方说，现在只有两成出头的公司推行股权激励，这一数字在2001年时是接近50%。调研机构称，如今多方都在努力减少退休金计划投入公司股票的情况，但是，即使员工可以选择分散投资组合，他们中的很多人也不愿意。

　　有观点认为，由于熟悉公司的情况，持股让员工放心。不过，需要指出的是，历史上每个反面教材都与高管腐败有关。安然案爆发前，很少人意识到其中的问题，大多数自以为运转良好的员工都被蒙在鼓里。在LTCM事件中，那些对自家基金运作深信不疑的交易员、分析师也都是受在中国市场，股权激励一度也成了可炒作的概念。鼓励员工持股，并将公司经营业绩与其收入挂钩，在成熟市场司空见惯。殊不知，正如人总是被最信任的人所欺骗，将全副身家投入自己公司，未必可以帮你赚够本提早退休，倒是可能成为一场悲剧。